（圖源於恆大官網）
恆大的distress event，可以最簡單的框架分析。
一家企業的資產，主要來自兩種融資渠道：債和股，也就是恆大最多人談的兩種資產。數學一點說，asset=liability+equity（A=L+E），即是最入門的會計等式（accounting equality）。
現在恆大面對的是大型債務危機，違約風險（default risk）爆升。債的息率，由兩部份組成，分別是無風險利率（risk free rate）及信貸風險溢價（credit risk premium），後者很大部分源於違約風險。違約風險升，債的息率升，昨日一度升破100%，令債價大跌。很可能違約的債，當然不值錢。
說完債，就說破產（bankruptcy），指公司所有資產價值比所有債的價值低，還不了債。公司淨資產（NAV/net asset value）一旦少於0，就會破產。
NAV=A-L=E=股價。股價越低，代表公司越接近破產邊緣。股價=0，公司就在破產與不破產之間徘徊。股價再跌過0的話（現實中不可能，但當作可以吧，易點解釋），企業就正式破產。當然，破產的過程還涉及其他法律及會計因素，未必會在股價跌到0時就即時破產。
了解以上理論後，就會明白企業股債的互動，以及恆大何時有最大機會破產。不過，恆大破產又有甚麽潛在影響？
小弟比較關注宏觀局勢，所以由這個角度切入吧。基本上，破產後，債權人爲了拿回本利，會降價拋售恆大資產（主要是物業），令物業被fire sell，價格急跌，然後又令債權人急著要以更低價錢賣走物業，形成惡性循環，整個property market就會受嚴重影響。坊間常說「驚佢爆煲」，最驚就是這點。
我最關心的，是資產價格暴跌，會否影響國際關係，以及某些既得利益者的bargaining power。為了避免法律風險，不多說了，正常人也懂得做推論。
今日3333又跌了超過5%，根據上面的framework，你知咩料的。利申，我愛黨愛國，所以喊到工都無返。
